Le blog de François Leclerc – Page 294 – Décodages

L'actualité de la crise : DES PEURS TRÈS RATIONNELLES, par François Leclerc

Billet invité

Mario Draghi vient de préparer le terrain dans Die Zeit en affirmant que « l’accomplissement de notre mandat réclame parfois de dépasser l’usage des outils standards de politique monétaire », en raison des « peurs irrationnelles » alimentant les marchés. Suit une phrase clé mais dérangeante de son texte : « La BCE n’est pas une institution politique, mais sa responsabilité est engagée en tant qu’institution de l’Union européenne », justifiant donc son intervention très décriée par avance. On avait entre-temps appris que le président de la BCE ne se rendrait pas à la réunion mondiale des banques … Lire la suite

L'actualité de la crise : LA LOGIQUE DU PONT-LEVIS, par François Leclerc

Billet invité

The English version of this post can be found here.

Un front des banques allemandes s’est levé, afin de refuser toute ingérence d’un organisme de surveillance – en l’occurrence la BCE – au nom de leurs particularismes et de leurs petites faiblesses cachées, mais aussi du risque de se voir mettre à contribution via un fonds européen pour sauver les établissements d’autres pays. Les caisses d’épargnes, mutuelles et banques régionales (Landesbanken) qui le composent représentent 70 % des dépôts en Allemagne.

La perspective d’une séparation précisément des activités de dépôt des opérations spéculatives suscite également une levée … Lire la suite

L'actualité de la crise : TOUT SIMPLEMENT AFFLIGEANT, par François Leclerc

Billet invité.

Au fur et à mesure que l’étau se resserre sur le gouvernement grec, avec l’assentiment de François Hollande, les dirigeants espagnols redoublent leurs efforts pour ne pas avoir à connaître le même sort et retardent le moment où ils vont devoir faire leur demande. Le rapport sur la Grèce de la Troïka est de son côté reporté à début octobre, le plus tard possible, afin d’en faire autant des décisions la concernant. Après Antonis Samaras, Mariano Rajoy va entamer un ballet de séduction auprès des dirigeants européens afin d’obtenir une remise de peine, tandis qu’Olli Rehn, commis à … Lire la suite

L'actualité de la crise : LA DÉCEPTION QUI S'ANNONCE, par François Leclerc

Billet invité.

Le débat à propos des modalités de l’intervention de la BCE enfle au fur et à mesure que s’approche la date de la réunion de ses gouverneurs du 6 septembre prochain. C’est en Allemagne qu’il prend tout son relief, suscitant dans la presse des oppositions à toute relance en grand des achats obligataires, qui s’appuient sur les arguments doctrinaires habituels, notamment le risque de voir mise en cause l’indépendance de la banque centrale en raison de son implication dans le sauvetage des États.

Jens Weidmann, le président de la Bundesbank, n’a pas manqué de renouveler ses objections car … Lire la suite

L'actualité de la crise : FAUSSE ROUTE, par François Leclerc

Billet invité.

La crise européenne n’est pas une crise de l’Europe comme on voudrait nous le faire croire : elle est l’expression régionale d’une crise mondiale. Il en ressort que toute stratégie qui ne vise qu’à répondre à l’incomplétude de sa construction ne va pas à l’essentiel et se trouve condamnée à se perdre dans les sables. Vu sous cet angle réducteur, la crise reste incompréhensible et ne peut au mieux que devenir chronique, ne pas en éclaircir les fondements n’étant pas nécessairement pour déplaire à tout le monde.

Certes, la création de la zone euro est imparfaite, comme l’a … Lire la suite

L'actualité de la crise : OH, LES BEAUX JOURS !, par François Leclerc

Billet invité.

Saluant « les efforts que les Grecs avaient engagés, douloureusement, depuis deux ans et demi », François Hollande vient d’exprimer le souhait que « la suite soit supportable pour la population », car la Grèce « doit faire la démonstration encore de son programme et de la volonté de ses dirigeants d’aller jusqu’au bout » a-t-il ajouté. Dans sa réponse, Antonis Samaras, le premier ministre grec, a tracé son objectif : « Nous devons retrouver l’espoir, car sans espoir nous allons perdre la cohésion sociale ». Chacun a donc sa conscience pour lui et de la compassion pour … Lire la suite

L'actualité de la crise : L'HORIZON EUROPÉEN EST BIEN BAS, par François Leclerc

Billet invité.

On a rarement vu autant d’application à ne rien dire, à entendre les déclarations d’Angela Merkel et de François Hollande à Berlin hier soir. Tout comme si leurs désaccords persistaient et que leurs marges de négociations n’étaient pas larges. La porte de la zone euro continue de se refermer devant la Grèce.

Tandis que les avis les plus divers sont émis au sein du cabinet allemand ou du Bundestag à propos de ce qui peut être ou non concédé au gouvernement grec – rien, sinon peu de choses à propos du taux ou de la durée de l’aide … Lire la suite

L'actualité de la crise : LE TEMPS, COMPARSE EN DERNIÈRE INSTANCE, par François Leclerc

Billet invité.

Dernières nouvelles d’un sauvetage in extremis avant la tempête : Angela Merkel et François Hollande vont ce soir régler leurs montres en vue du déminage de la bombe grecque qu’Antonis Samaras va successivement leur présenter. Comme tous les démineurs, leurs gestes sont lents : l’opération est annoncée pour prendre un peu de temps, si elle réussit.

En dépit de toutes les rodomontades, prudence oblige, le risque d’un éclatement de la zone euro qu’une sortie en catastrophe de la Grèce pourrait susciter ne peut être pris. Car cela précipiterait l’Espagne et l’Italie dans une tourmente pour l’instant contenue. Mariano … Lire la suite

L'actualité de la crise : DANS L'ARRIÈRE-BOUTIQUE, par François Leclerc

Billet invité

Il s’en passe de belles dans l’arrière-boutique du système financier européen, qui ne sont pas clamées sur les toits ! Mario Draghi lui-même s’en est inquiété en signalant de vagues phénomènes de « fragmentation » qui se développent au sein de la zone euro. À quoi faisait-il référence ?

Le mécanisme se déroule en trois temps : la fuite des capitaux des pays au bord du trou se poursuit, avec comme conséquence une dépendance accrue de leurs banques aux prêts de la BCE, puis les liquidités fournies par celle-ci sont utilisés pour acheter la dette émise par leur … Lire la suite

L'actualité de la crise : COMMENT ENRAYER LE MÉCANISME INFERNAL ? par François Leclerc

Billet invité.

Comment vont-ils s’en sortir encore une fois ? Otages d’une ligne de conduite allemande qui ne voit pas plus loin que le bout de son nez, mais pas plus brillants, les dirigeants européens doivent à nouveau décider de sauvetages dont chacun s’avère plus difficile à négocier que le précédent.

Leur coût financier accumulé s’alourdit sans qu’il puisse être tiré un trait permettant une fois pour toutes d’arrêter l’addition. Comment enrayer ce mécanisme infernal ? Quelques timides voix font remarquer que s’ils s’y étaient pris avant, cela aurait coûté moins cher. D’autres vont plus loin et disent qu’il aurait … Lire la suite